此词抒发了思乡中的怀旧伤离情绪。词的第一叠写眼前所见，第二叠写所思之人，又将此平列的两段场景交织出来，使其作为有内联系的双头。
此词首句化用梁柳恽的诗句第一叠“陇首”三句，是当前景物和状况。“云飞”、“日晚”，隐含下“凭阑久”。“亭皋木叶下，陇首秋云飞”。陇首，犹言山头。云、日、烟波、皆凭阑所见，而有远近方分。“一望”是一眼望过去，由近及远，由实而虚，千里关河，可见而不尽可见，逼出“忍凝眸”三字，极写对景怀人、不堪久望之意。此段五句都是写景，却仅用“忍凝眸”三字，极写对景怀人、不堪久望之意。此段五句都是抒情，用“忍凝眸”三字，便将内心活动全部贯注到上写景物之中，做到了场景交融。
第二叠则反过来，先写情，后写景。“杳杳”三句，接上“忍凝眸”来。“杳杳神京”，写所思之人汴京：“盈盈仙子”，则写所思之人的身份。唐人诗中习惯上以仙女作为女神之代称，一般用来指娼妓或女道士。这里大概是指汴京的一位妓女。“锦字”化用窦滔、苏蕙夫妻之典。作者和那位“仙子”，虽非正式夫妻，但其落第而出京，与窦滔之获罪远徙，有些近似之故。此句是说，“仙子”虽想寄与锦字“，而终难相逢。鸿雁本可传书，而说”断“，说”无凭“，则是她终不曾负担起它的任务。雁给人传书，无非是个传说或形容，而雁”冉冉飞下汀洲“，则是眼前实事。由虚而实，体现出既得不着信又见不了面的怅惘心情。”思悠悠“三字，总结次段之意，与上”忍凝眸“遥应，而更深入一层。
第三叠则是“思悠悠”的铺叙。当日之惆怅，实抑或旧日之欢情，所以“暗想”四句，便概括往事，写其先相爱，后相离，既相离，难再见的愁恨心情。
“阻追游”三字，横插上四句下五句后面，包括了多少无法言说的辛酸内。回到当前之时，却又荡开一笔，平叙之中，略作波折，指出这些“忍凝眸”、“思悠悠”的情状，并不是这一次，而是许多次，每次“登山临水”就“惹起平生心事”。这回依然极其，“黯然消魂”的心境之下，长久无话可说，走下楼来。“却下层楼”，遥接“凭阑久”，使全词从头到尾，血脉流通。
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